【读年报系列7】现金流量表之二

  时下各公司2017年年报陆续公告，初善君之前也给大家介绍了财务三张表解读方式和需要注意的几点，今天再继续粗略地介绍下其中非常正直可爱的

  阅读财务报表，相信大多数人阅读会按照“利润表-资产负债表-现金流量表”这个顺序，但是三张表中最富含金量的一张报表非现金流量表莫属了。就如阿喀琉斯之踵，如果现金流量表出了问题那整个财务报表就破绽百出。

  我国现行会计准则中规定对现金流量表采用直接法编制，与港股和美股上市公司现金流量表编制方法略不同，间接法编制的现金流量表通常在报表附注中“现金流量表补充资料”项进行说明。

  经营活动现金流量与企业主营业务紧密关联，年报“第二节、公司简介和主要财务指标”其中就列示“经营活动产生的现金流量净额”金额，其重要性比肩营业收入和归母净利润。

  （1）销售商品、提供劳务收到的现金主要为当期现销收入，基本逻辑关系为：含税营业收入≈应收账款增加额+应收票据增加额+销售商品、提供劳务收到的现金-预收账款增加额（即现销和赊销两者之和）。

  当期销售商品、提供劳务收到的现金/含税营业收入占比通常是越高越好，当期卖的产品同期回款是最乐见的，不过具体也要看行业和营业周期，零售业比值就相对高（营业周期短），重型制造业相对低（营业周期长）。

  鄂武商A（000501）（湖北省综合零售商业企业）2017年3季度销售商品、提供劳务收到的现金157.78亿元，营业收入130.19亿，换算成含税收入上述比值大于1；中联重科（000517）（主要是做工程机械、环境产业、农业机械等高新技术装备研发制造）2017年3季度销售商品、提供劳务收到的现金167.64亿元，营业收入178.6亿，换算成含税收入上述比值小于1。

  （2）购买商品、接受劳务支付的现金主要为当期含税采购成本，基本逻辑关系为：（经营成本+存货增加额）*1.17≈应该支付的账款增加额+应当支付的票据增加额+购买商品、接受劳务支付的现金-预付账款增加额（假设此处增值税为17%）。

  对于上游供应商议价能力强的公司能够利用商业信用期暂不付款，当期购买商品、接受劳务支付的现金支出减少；议价能力弱的企业就享受不到这种时间差优势。

  另外特别提出的是要关注“收到/支付的其他与经营活动有关的现金”项目，如果上述两个项目金额大、占比高就需要非常注意，应结合报表附注查阅是不是真的存在向关联方提供资金的情况。

  金亚科技（300028）2015年年报中“收到/支付的其他与经营活动有关的现金-往来款”金额分别为3468万/1337万，年报披露后即收到关于关联方占款问题监督管理的机构的问询函，可知其早在现金流量表已显露该问题。

  主要比较投资变现价值与初始投资所需成本，结合报表附注所披露的明细项目，分析收回投资过程中所体现的盈亏性。

  海螺水泥（600585）2017年半年报披露减持冀东水泥（000401）13.93%股份，最初投资成本为21.61亿元；减持新力金融（600318）1.49%股份，最初投资成本约为897.61万元，合计确认处置上述两项投资取得投资收益15.56亿元，合计收回现金约37亿元。

  主要与利润表中投资收益项目作对比，该项目体现当期实际收到的各类投资现金收益，分析投资收益的现金获取能力。

  雅戈尔（600177）（不懂股票的不务正业者不是好裁缝）2016年利润表中实现投资收益34.95亿元，取得投资收益所收到的现金仅为8.74亿元，多为账面浮盈。

  在建工程代表未来产能，固定资产代表现有产能；通过在建工程转换为固定资产，固定资产转化成产能，产能形成收入，收入创造利润并产生现金流，构成经营活动闭环。通过一系列分析该项目可知当期投入金额，并结合资产负债表中在建工程、固定资产明细项目变动推测未来及现有产能规模，测算营收增长。

  结合资产负债表中长期股权投资等项目分析公司发展的策略，与“收回投资所收到的现金”作比较，可知公司目前属于结构性调整、扩张式发展或收缩式发展。若两者规模（考虑绝对值与相对值）均较大，可推测其处于结构性调整；投资支付的金额较大，公司处于扩张式发展；收回投资支付的金额较大，公司处于收缩式发展。

  复兴医药（600196）2017年2季度现金流量表中投资支付的现金为13.27亿，收回投资收到的现金5.86亿，并且长期股权投资金额逐年增长，符合公司外延式扩张发展战略。

  筹资活动现金流量主要结合公司资本结构分析，以及当期有息负债增减变动。分析“取得借款收到的现金”与“偿还债务支付的现金”两者规模变动，可知公司是不是存在以新债还旧债的情形。

  宝钢股份（600019）2017年2季度取得借款收到的现金579.93亿元，偿还债务支付的现金556.74亿元，二者规模相当，结合钢铁去产能现状分析可知其是以新债还旧债。

  通过分析可知公司向投资者实际分配现金股利金额，相对于股票股利及资本公积转增股本等基于所有者权益内部项目变动更实在；结合利润表中财务费用利息支出、当期分红情况可推测当期实际支付利息情况，测算公司融资利率。

  阅读完现金流量表后接着再阅读间接法现金流量表，看看是如何将净利润调节为经营活动产生的现金流量净额，分析最大影响因素是因为折旧、摊销还是经营性往来项目呢？

  最后需要关注的是资产负债表中货币资金项目与期末现金及现金等价物余额两者是不是真的存在差额，若存在则表明存在不可随时变现的货币资金，两者差额悬殊的话需要非常留意，在计算例如偿还债务的能力指标时需扣除。

  中国中车（600019）2017年2季度期末现金及现金等价物余额238.76亿，货币资金350.29亿，差额约111亿元，其中受限的货币资金38亿，三个月或长于三个月到期的定期存款78亿。

  综上，本身作为财务专员，在结合自己工作实际经验及有关的资料基础上提出上述现金流量表中需重点关注项目，如有不妥，欢迎指出。

  参考资料：财务报表分析（第4版）张新民、钱爱民编著 中国人民大学出版社/巨潮资讯网/公司定期财务报告