太平洋：给予普门科技买入评级目标价位230元

  太平洋证券股份有限公司盛丽华,谭紫媚近期对普门科技进行研究并发布了研究报告《检验、康复多项新品快速迭代，医美业务协同发展》，本报告对普门科技给出买入评级，认为其目标价位为23.00元，当前股价为17.85元，预期上着的幅度为28.85%。

  事件：2022年8月19日，公司发布2022年半年度报告，公司上半年实现营业收入4.47亿元，同比增长25.49%；归母净利润1.00亿元，同比增长20.72%；扣非净利润0.93亿元，同比增长35.33%。经营活动产生的现金流量净额0.91亿元，同比增长39.06%。

  其中，2022年第二季度公司实现营业收入2.37亿元，同比增长23.59%；归母纯利润是0.32亿元，同比增长13.80%；扣非净利润0.29亿元，同比增长47.90%。经营活动产生的现金流量净额0.72亿元，同比增长39.82%。

  （1）体外诊断产品线新品迭出，综合竞争力持续增强：2022年上半年体外诊断类产品实现出售的收益3.48亿元，同比增长32.78%，销售毛利率同比下降1.90pct至59.39%。其中，检验试剂产品实现出售的收益2.55亿元，同比增长28.96%，销售毛利率同比提升0.22pct至66.81%；检验设备产品实现出售的收益0.93亿元，同比增长44.53%，销售毛利率同比下降5.98pct至39.02%。

  报告期内，大型、高速电化学发光检测设备——全自动化学发光免疫分析仪eCL9000、高端糖化血红蛋白分析仪H100Plus及配套检测试剂等上市，为临床提供更丰富的检验测试的项目和存在竞争力的检测设备，公司在体外诊断领域的综合竞争力持续增强。

  （2）治疗与康复产品线快速迭代，医美业务协同发展：2022年上半年治疗与康复类产品实现出售的收益0.96亿元，同比增长4.59%，销售毛利率同比下降3.50pct至65.82%。其中，医用产品实现出售的收益0.91亿元，同比增长3.32%，销售毛利率同比下降3.36pct至67.30%；家用产品实现出售的收益0.05亿元，同比增长37.87%，销售毛利率同比提升2.59pct至36.68%。

  报告期内，公司超声多普勒血流分析仪实现上市销售，高流量呼吸道湿化器完成转产、实现销售，血栓预防新产品足泵实现批量装机，生物反馈治疗仪进入临床使用，电磁弹道冲击波实现量产上市；此外，冲击波治疗仪LC580旗舰型产品在临床推广，升级版的光子治疗仪（阿拉丁）、脉冲光治疗仪先后进入医院，强脉冲激光完成工程样机开发，超声刀、调Q激光和雾化器等新产品完成注册检。

  此外，7月20日，普门科技正式控股收购智信生物。智信生物成立于2019年，目前基本的产品包括一次性可视喉镜及耗材（已上市）、一次性支气管镜（注册中）、一次性肾盂镜（注册中）等。智信生物系列新产品将全面纳入到普门科技治疗与康复产品线体系，与普门科技现有产品、国内外渠道经销商和客户群体形成协同和互补，逐渐增强普门科技治疗与康复产品线的市场竞争力。

  2022年上半年，公司整体毛利率同比下降1.41pct至60.50%，我们预计主要是产品结构的变化所致；销售费用率同比下降1.75pct至16.90%，我们预计与国内疫情反复有关；管理费用率同比提升0.36pct至4.99%，主要是计提股本支付所致；研发费用率同比提升0.59pct至20.56%，主要是培养和储备骨干员工带动了职工薪酬的增长，同时新产品注册、项目检验、临床试验和咨询评估活动等都有大幅度的增加；财务费用率同比下降3.03pct至-4.52%，主要是汇率变动所致。综合影响下，整体净利率同比下降0.87pct至22.25%。。

  风险提示：竞争非常激烈程度加剧风险，重大客户合作协议到期不能续约的风险，新产品研发失败的风险，新冠病毒肺炎疫情的长期性和反复性风险。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，太平洋盛丽华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.85%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.53亿，根据现价换算的预测PE为31.13。

  该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，普门科技（688389）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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  证券之星估值分析提示普门科技盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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