中自科技：8月30日接受机构调研包括知名机构淡水泉的共39家参与

  2022年9月7日中自科技（688737）发布了重要的公告称公司于2022年8月30日接受机构调查与研究，大家资产、东吴人寿保险、长城财富资管、涌津投资、东方自营、中天证券资管、东方证券资产管理、广发、江信基金、建信、招银国际、交银康联、源乐晟资产、国华人寿、驼铃资产、益民基金、华夏未来、国寿养老、深圳老鹰投资、中邮人寿、申万菱信基金、建信保险资管、华安证券、金元顺安、中欧、淡水泉、西南证券证投部、民生证券、大家资管、旭松投资、环懿、朱雀基金、鸿商资本、瑞远基金、泰康资管、理成资管、九泰基金、南华基金、华安基金参与。

  问：公司现在天然气车催化剂市场占有率有多少？现在国六标准的装置售价大概是？天然气车下游客户有新增嘛？公司感觉今年下半年天然气车催化剂的需求怎么样？

  答：按照销量计算，公司上半年天然气车催化剂市场占有率约为20%左右；现在国六标准的装置售价大概是2万多每套。本期公司新增开发机型3款，新取得机型公告数量1个。天然气车下游终端需求受到基建投资、物流、运费和天然气价格等多方面因素影响。上半年，受到宏观经济下行、疫情防控导致的汽车产业链停摆以及地理政治学导致的能源大宗商品的价值高企等因素影响，天然气重卡行业整体销售下滑55%，下半年随国家加大基础设施建设投资力度和汽车产业链的恢复，下半年天然气车终端需求较上半年将有所复苏。

  问：公司成都和长春的两个募投项目进展情况如何？公司汽油车和柴油车新开拓客户目前进展如何？目前在柴油车汽油车这块公司的市场占有率是多少？

  答：截至报告期末，新型催化剂人机一体化智能系统园区项目建筑工程主体已完工，慢慢的开始设备的安装调试，预计 2022 年 11 月将达到可使用状态。汽车后处理装置人机一体化智能系统产业园项目受到疫情影响，自 3 月 26 日开始停工，于 6 月 10 日复工，截至报告期末，项目基坑已开挖完成，基础混凝土部分浇筑完成，建设工期整体受到一定影响（北方由于一般到4月才开始施工，实际影响不到2个月），后续公司将加快募投项目的建设进度，确保募投项目按照计划完成。柴油车方面截至报告期末，公司开发机型数量19款，获得公告8个，公司在柴油车重卡市场占有率约为6%。汽油车方面公司之前的汽油车客户均以轻型商用车为主，公司今年获得长安汽车C385-EVE、P201MC 汽油项目、MDS201-IC、F202MC车型 1.5T国六 RDE等重点项目部分车型的催化剂产品定点，6月下旬获得了公告并已经实现小批量供货，实现了公司乘用车大客户的突破。公司先前的战略布局是先开发商用车，后开发乘用车，所以以乘用车为主的汽油车市场公司目前市场占有率较小。

  问：公司现在销售的柴油车催化剂都是国六标准的嘛？和国五的售价上相差多少？柴油车和天然气车催化剂的毛利率是不是差不多？

  答：公司销售的柴油催化剂中国四（非道路国四、）国五和国六均有，其中以国六为主，国五主要为配套出口产品。由于国六排放标准污染限值较国五排放标准大幅度提高，且单套催化剂数量增加，因此国六柴油催化剂单价是国五催化剂单价的3-4倍左右。因为整体贵金属用量少的原因，柴油车毛利要高于天然气车，大约在17%左右。

  问：今年拿到的长安深蓝SL03大概能放多少量？汽油车这块还有没有别的新增客户？现在汽油车催化剂的毛利如何？

  答：深蓝SL03为长安汽车新能源品牌“深蓝”的首款车型，是一款支持多种补能形式的中型轿车。新车将提供纯电版、增程版和氢燃料电池版三种动力车型，具体包括1200增程版、515纯电版、705纯电版和730氢电版4款车型，售价区间为16.89-69.99万元。公司获得的是其增程版的催化剂独家定点，售价为16.89万元，相比竞品车型性价比较高。公司已于6月中旬获得公告并实现小批量供货。深蓝订单目前已超越4万，8月底已经开启全国交付，具体放量数量及节奏需根据该款车型的销量和排产决定。除长安汽车外，公司还在积极拓展广汽、一汽等主流整车厂的主流机型。相较于柴油车和天然气车，汽油车毛利水平较低，一是因为汽油车产品含有贵金属较多，拉低了毛利率水平；二是公司作为汽油车产品（乘用车）的新进入者，需通过提高性价比的方式来拓展新的客户。

  问：今年年底要全方面实行非道路国四标准，公司在这方面有么有什么布局？这块市场有多大？公司市场占有率预计有多少？

  答：今年12月1日开始全方面实施的非道路国四标准，新增市场容量在百亿元左右。公司在非道路国四方面，目前合作开发机型数量15款，已获得公告9个，且这部分全部是点机会。根据下游客户的备货惯例，国四非道路将会在今年四季度开始贡献业绩。由于非道路国四的点开发机会主要由国内品牌主导，因此公司有望实现较大市场份额。

  答：公司铂碳电催化剂生产线月初建成并通过验收，具备 1.5kg/批次，500 kg/年的产能；目前正按照每个客户反馈意见，通过工艺优化、材料改良等措施，降低催化剂成本，提高电催化剂耐久性，进一步缩短生产时间，提高产能。公司已完成向多个国内外主流氢燃料电池生产商进行送样，并在耐久测试中表现出了较好的性能与竞争力，得到了相关下游厂商的初步认可。目前正开展验证评测，待验证评测通过之后才开展装车。固态氧化物燃料电池目前进行到10 cm×10 cm的单电池制备优化阶段，实现小批量制备，初始性能已达到国内同类公司水平；预计2022年底将完成固态氧化物燃料电池单电池中试生产线的建设，并形成千瓦级电堆组装技术。

  答：公司碳谷项目已完成项目公司工商注册登记。现正在推进土地招拍挂工作，相关手续正在办理。项目投资金额6亿元，其中是自有资金和银行贷款各一半。

  答：公司与电子科大吴孟强教授团队开展固态电池及其核心材料的开发主要是为了对冲纯电动汽车对纯燃油车的替代风险，同时也是公司完善在新能源汽车产业链核心零部件布局的必要举措。公司开展该项投资的优势如下首先是技术和人才。吴孟强教授团队长期从事锂电池领域的研究开发，在锂离子电池领域积累了20多年的研究基础，拥有固态电池领域多项核心专利，其团队丰富的人才储备和行业研究经验，能够使合作开发工作顺利推进。其次是部分研发设备共用。公司在开展固态电池研发过程中可充分的利用公司在SOFC氧化物陶瓷现有研究基础，特别是在配料、流延、烧结等关键技术和工艺环节上进行创新，进一步延伸和发展氧化物陶瓷基全固态锂离子电池核心技术，两个方向协同发展，并在核心技术上互为支撑。公司现在存在X射线衍射分析仪器(XRD)、场发射扫描电子显微镜系统（SEM-EDS）、热重分析仪器(TG)、马尔文激光粒度仪和电化学工作站等固态电池开发需要的表征核心设备均可共享使用，单位现在有设备如反应釜、真空干燥设备、高温焙烧炉、流延机等关键设备可应用于固态电解质材料的研发中试。再次是部分工艺相近。公司在汽车催化剂批量化生产、控制方面已形成较高水准的质量体系，已经过ISO/ITF16949体系认证，整个制造系统已达到MES系统自动化、智能化控制阶段，其中浆料制备、精准涂覆、烘干、烧结等生产环节与固态电解质材料制备工艺较为吻合，以上生产经验和管理体系应用于固态电解质中试生产可大幅度加速固态电解质产业化进程。最后是客户共通。固态电池的应用场景之一是动力电池，优势为高安全、高比能、长寿命。公司主要营业业务是汽车尾气催化剂，在配套汽车开发及客户服务方面积累了丰富的经验，对汽车客户的真实需求有深刻理解。公司现在存在主要客户如长安汽车、上汽、一汽、广汽等整车厂均重点布局新能源汽车，并着力加速（半）固态电池研发与产业化。这也为公司开发固态电池关键材料、工艺和产品提供了精准市场引导，有望进一步加快研发步伐，推进商业应用。综上，单位现在有业务与固态电池业务在技术路径选择、关键研发材料、部分研发设备、部分生产的基本工艺和下游销售客户等环节具有一定的产业协同性。上述业务协同有助于公司快速推进固态电池的研发及产业化进程。

  答：根据公司研发预算来看，公司目前在研预算31,638.50万元，公司未来研发费用将呈逐年增长态势。上半年公司研发费用占据营业收入的比例为22.33%，主要是公司产销规模下降所致。随公司产销规模逐步恢复，未来公司研发费用占据营业收入的比例将保持在5%-10%这一区间。

  中自科技2022中报显示，公司主要经营收入1.95亿元，同比下降68.82%；归母净利润-3286.23万元，同比下降214.45%；扣非净利润-5112.71万元，同比下降319.83%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入9862.41万元，同比下降69.44%；单季度归母净利润-2207.28万元，同比下降215.99%；单季度扣非净利润-3184.66万元，同比下降301.0%；负债率13.71%，财务费用-516.79万元，毛利率9.35%。

  融资融券多个方面数据显示该股近3个月融资净流出284.65万，融资余额减少；融券净流出228.81万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中自科技（688737）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力比较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须着重关注的财务指标包括：应收账款/利润率、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标2星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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