国元证券：给予中科星图买入评级

  国元证券股份有限公司耿军军近期对中科星图进行研究并发布了研究报告《2023年年度报告点评：业绩实现迅速增加，生态化成效稳步显现》，本报告对中科星图给出买入评级，当前股价为58.48元。

  2023年，公司实现营业收入25.16亿元，同比增长59.54%；实现归母净利润3.43亿元，同比增长41.10%；经营活动产生的现金流量净额1.25亿元，较上年同期增长1.54亿元。公司第一增长曲线实现平稳较快发展，特种领域行业平稳增长，收入同比增长15.69%；航天测运控、智慧政府、气象生态以及企业能源行业同比增长明显，收入增速分别为61.08%、106.87%、101.58%、111.74%，主要得益于公司集团化战略全面落地，各子公司业务加速探索，取得持续性突破。

  在确保第一增长曲线业务平稳较快发展的同时，公司以云服务模式打造第二增长曲线业务，快速推进GEOVIS在线数字地球建设，形成了云上数据、云上计算和云上应用三大线上服务体系，高效赋能空天信息开发者，持续推动商业变现。年内，第二增长曲线业务收获个人认证开发者20914户、企业认证开发者21192户，开发者基于数字地球在线能力构建活跃的生态应用13769个，累计触达4555万个最终用户，实现收入2080.41万元，完成了第二增长曲线场景验证，并提前进入收获阶段。

  公司推进空天信息与AI融合，研制并发布了星图地球智脑引擎(GEOVISEarth Brain)，该产品集成“空天·灵眸”基础大模型，以高性能计算、人工智能、大数据和云计算为核心技术方法，汇聚了超算、智算、大数据和云计算等多元化算力资源，不仅提升了数字地球技术的智能化水平，也拓展了其在所有的领域的应用场景范围。公司基于自研的数字地球超级计算机，并连通巢湖明月、郑州超算以及公有云等算力节点，满足遥感大模型训练推理的需求，具备了行业一流的空天数据算力资源。2023年，公司研发投入达5.72亿元，同比增长67.02%，主要系公司进一步加大科学技术创新力度，不断引进优秀研发人才，推进GEOVIS Earth系列新产品研发所致，研发投入占据营业收入比例为22.74%，研发投入资本化的比重35.53%，同比增加0.67个百分点。

  公司致力于将自身打造成为一流的具备全球竞争力的空天信息产业集团，持续成长空间较为广阔。预测公司2024-2026年的营业收入为35.17、47.66、62.77亿元，归母纯利润是4.70、6.39、8.56亿元，EPS为1.29、1.75、2.35元/股，对应PE为45.14、33.22、24.78倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。

  产品升级换代的风险；核心技术人才流失的风险；经营风险；财务风险；宏观环境风险。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券吴坤其研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.4%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.86亿，根据现价换算的预测PE为43.97。

  该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为64.84。